Futures-KombinationsordersObwohl Futures-Kombinationsorders in einem separatem Orderbuch erfasst werden, sind diese Bücher in die Orderbücher für die einzelnen Komponenten integriert. Market Orders und Stop Orders sind für Futures-Kombinationen nicht zulässig. Bei uneingeschränkten Orders kann auch ein Gültigkeitsdatum angegeben werden. Uneingeschränkte Futures-Kombinationsorders, die nicht unmittelbar bei Eingabe zusammengeführt werden können, werden automatisch im Kombinationsorderbuch erfasst. Im Eurex®-System sind zwei Arten von Futures-Kombinationsorders zulässig:
Time SpreadsMit Time Spreads werden zwei Futures-Kontrakte für denselben Basiswert mit verschiedenen Fälligkeiten kombiniert. Jederzeit stehen drei Time Spreads für Produkte mit Matching nach Preis-Zeit-Priorität zur Verfügung:
Für Futures-Produkte mit pro rata-Matching werden alle Spreads zwischen zwei aufeinander folgenden Fälligkeitsmonaten unterstützt. Der Kauf eines kombinierten Produkts bedeutet, dass die erste (näher zur Fälligkeit liegende) Komponente gekauft und die später fällige Komponente verkauft wird. Dabei spiegelt das Preislimit den Nettopreis des Kaufs bzw. Verkaufs wider. Beispielsweise ist Buy 5 MAR/JUN FDAX spreads at -25 eine Order zum Kauf von 5 März-Kontrakten und zum gleichzeitigen Verkauf von 5 Juni-Kontrakten für DAX®-Futures. Die Preise für die einzelnen Käufe und Verkäufe sind nicht festgelegt, jedoch darf die Differenz gegenüber dem Preis für das Kaufgeschäft nicht höher sein als der Preis des Verkaufsgeschäfts abzüglich 25 Punkten. Für den Händler ist nicht das Preisniveau der Kontrakte entscheidend sondern das Verhältnis zwischen den beiden Preisen. Bei Ausführung der Order hält der Händler eine Long-Position in der Kombination, d. h. eine Long Position für den zuerst fälligen Kontrakt und eine Short-Position für den später fälligen Kontrakt. Futures-Kombinationsorders für Time Spreads sind voll in die Orderbücher der einzelnen Komponenten integriert. Orders werden automatisch entweder über die entsprechenden Orderbücher der einzelnen Komponenten (mitunter als Implied-in-Preis bezeichnet) oder über das separate Kombinationsorderbuch zusammengeführt, je nachdem welches Orderbuch den besseren Preis liefert. Bei Time Spreads ist es möglich, Preise einzugeben, deren Preisschritt kleiner ist als die Tickgröße für einzelne Orders desselben Produktes. Wird die Order nicht unmittelbar ausgeführt oder storniert, wird sie in das Kombinationsorderbuch eingetragen. Aufgrund der Integration des Kombinationsorderbuchs und der Bücher für die einzelnen Komponenten führt die offene kombinierte Order zur Ermittlung eines synthetischen Preises in der später fälligen Komponente. Die Kontrahenten für die beiden Komponenten müssen nicht unbedingt identisch sein. Einzelne Komponenten werden für die Zwecke des Positions- und Transaktionsmanagements als separate Geschäftsabschlüsse behandelt, obwohl sie durch ihre gemeinsame Ordernummer miteinander verbunden sind. Ändern sich die Bedingungen des Orderbuchs, werden sich entsprechend auch die synthetischen Preise ändern. Inter-product Spreads (IPS)Das Eurex®-Sytem unterstützt auch Inter-product Spreads (IPSs) für Futures-Kontrakte. Ähnlich wie beim Time Spread kauft der Käufer eines Inter-product Spreads die erste Komponente und verkauft die zweite Komponente, doch die Komponenten beziehen sich auf verschiedene Basiswerte mit normalerweise demselben Verfallmonat. Inter-product Spreads werden im Eurex®-System als separate Produkte behandelt. Zusammengeführte Orders von Inter-product Spread-Produkten werden unter den beiden separaten Produktkomponenten erfasst. Wie bei Time Spreads führt der Kauf eines Inter-product Spread-Produktes zu einer Long-Position in einem Produkt und einer Short-Position in einem anderen Produkt. Im Eurex®-System sind negative Preise für Inter-product Spread-Orders nicht direkt zulässig; stattdessen wird ein Verrechnungspreis angewendet. Zurzeit können Inter-product Spreads noch nicht gehandelt werden.         |
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